摩托车行业深度报告：消费升级新方向
发布日期：2020.10.22
得益于我国居民消费水平的提升，摩托车的主要用途正逐步由代步工具/生产资料向休闲、娱乐功能转变，产品升级快速推进，自主、合资品牌精品车型不断涌现，本报告关注摩托车行业几点变化；
1、产销量总体萎缩，出口占六成，进口规模小，但增幅在扩大！我国摩托车产/销量在2008年见顶后总体呈萎缩态势， 2018年销量1,557万辆，较2008年下滑43%；受排放切换 国四等因素影响，2019年摩托车销量增长10%至1713万 辆，但主要是电动摩托车的增量为主。2009年至今，我国摩托车出口占比逐年上升，2018年达到 928万辆，占比60%；我国摩托车进口规模较小，2018年为3.41万辆，多数为 250cc以上中大排量车型，其中500cc以上大排量车型1.77 万辆，占比52%。
2、汽车、电动自行车产销量快速增长，挤压摩托车消费2000年以来，汽车和电动自行车产销规模快速增长，成为重要的出行工具，摩托车消费受到挤压：汽车行业2019年销量达到2576.9万辆，其中乘用车销量 2144.4万辆，相比2008年增长175%；电动车行业2019年产量达到2707.7万辆，是同期摩托车产量的1.6倍，相比2008年增长23.7%。
3、中大排量需求快速增长，但基数仍然极低，小排量仍是主流我国摩托车分排量销量结构向中大排量演变的趋势确定， 150cc以上车型销量占比逐年提升，100~150cc仍是目前最主流的排量段，以两轮车为例， 2019年销量1054.8万辆，占比78.8%；250cc以下销量 1303.4万辆，占比98.7%，说明摩托车仍以工具属性为主。250cc以上中大排量摩托车销量快速增长；2019年，两轮摩托车中，250~400cc销量12.6万辆， 400cc以上5.1万辆，合计17.7万辆，同比增长67.3%。中大排量格局：钱江与春风领跑国产中大排企业，隆鑫、宗申、力帆稳健前行，因为三家重庆企业是主要的中大排发动机供应商，有着自己的配套优势，这三家里，目前隆鑫以无极品牌略有胜出。国内主销品牌大长江、五羊本田、新大洲本田都只是涉及300CC排量以下，据报导未来两年都将涉及中排领域。
这些摩托车企中，钱江摩托2019年增长达到10.7%；目前国产250cc以上摩托车出口占比较高，但内销比例快速增加。以钱江为例，2017/18/19年出口占比分别达到62%/65%/41%；我们估算国内中大排量摩托车2020年的市场需求在20万辆左右。中大排量摩托车符合消费升级方向，同时政策环境利好摩托车消费。摩托车车身小巧，可以有效缓解拥堵；中大排量摩托车价格相对低 廉而动力、操控性能优异，是良好的休闲、娱乐工具，符合消费升级趋势。
1、全国范围内禁、限摩政策总体趋于宽松，如广东省要求各城市试点“带牌销售”并逐步扩大范围；2、电动自行车管理趋于规范，最高设计车速超过25km/h或整车质量超过55kg将被列为机动车，消费有望向摩托车回流。3、中大排量摩托车市场潜力巨大。我们估算2020年国内250cc以上中大排量摩托车销量约为15万辆，对应1辆/万人，人均消费量仅为发达国家的1/10左右，假设2030年达到8辆/万人，对应年销量112万辆，对应CAGR 21.6%，市场潜力巨大。竞争格局短期趋于分散，但市场最终将向头部自主、合资车企集中。在市场快速扩容的过程中，二线车企有望凭借高性价比阶段性瓜分市场红利，过去10年国产中大排量摩托车从无到有，产品谱系和排量段不断完善，成熟度快速提升。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，合资品牌如果大肆进入中国市场，那么，合资品牌和主要的国产品牌将成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者。
